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发布时间:2012年10月30日

万达期货:精耕棉花期现货运营 探索服务“三农”新模式

  在借鉴国内外成功经验的基础上,我国于2004年6月推出棉花期货合约,经过8年的稳步发展,郑棉价格已经成为全国棉花产业关注和利用的权威价格。棉花期货市场规模逐年扩大,尤其是2010年以来,棉花期货伴随着全球供需格局的巨大转变实现了跨越式的发展,2010年郑州棉花期货成交量达到1.74亿手,为2010/11年度中国棉花产量的58倍;2011年成交量达到2.78亿手,为2011/12年度中国棉花产量的90倍。
  我公司在棉花期货合约上市伊始便坚持走产业化道路,一直致力于帮助广大涉棉企业利用期货市场发现价格、套期保值的功能指导经营、规避风险并在八年的服务过程中,积累了诸多成功的经验。为提升服务产业客户水平,我公司于2009年成立了棉花研发中心,专注于棉花期、现货的研究,尤其是对构建棉花产业期现结合运营可持续性发展模式、订单农业等方面进行了广泛的实践,积极探索期货服务“三农”的新模式。2012年年初公司成立了棉花产业事业部,旨在进一步扩大公司服务产业客户的深度和广度。经过认真筛选、分析、综合,现将我公司服务“三农”过程中积累的一些典型经验具体汇报如下:
  一、开展产区调研,为棉农普及市场信息
  随着国内棉花种植习惯的改变,内地棉区正在退化,新疆棉在国产棉中占比上升至40%以上,且有继续上升的趋势,因此新疆在棉花产业中的地位越来越重要。
  2011年,为对新年度新疆棉花产量相关情况做出更为准确的判断,为产业客户提供更为客观并且及时的咨询服务,我公司建立新疆棉花产区调研体系。我公司分别于2011年5月和8月开展了每次为期一个月,行程近10000公里,GPS监测点超过800个调研活动,对占中国40%以上、全球13%以上市场份额的新疆棉区进行面积、产量调研。目前2012年5月调研活动正在展开。
  我们下到田间地头,与棉农进行一对一的沟通,了解种植基本情况与变化,同时向其宣讲、灌输棉花期货知识及信息,让棉农能及时了解市场信息,指导其种植与销售。通过实地调研我们获取了大量一手资料,为产业客户提供及时、高效的服务奠定了基础。
  二、积极推动“公司+农户”、“订单+期货”模式
  新疆沙湾天鹰棉花产业有限公司2007年参与组建了“天鹰华泰棉花专业合作社”,2011年组建“悦丰农业棉花专业合作社”。该社充分发挥郑商所棉花期货优势,深入进行棉花期货市场服务“三农”问题的综合研究,积极探索利用期货市场实现棉农增产、增收的新型经营模式,全面推行“公司+农户”、“订单+期货”为基础的高层次、大范围、灵活高效的棉花专业合作社模式。从政府、交易所、龙头企业、专业合作组织和农户几个方面,推动订单农业在新疆棉花产业中的发展,促进期货市场更好的发挥和“三农”问题的解决,促进农民稳定棉花生产,促进棉农与龙头企业的合作共赢,增产增收,推动新农村建设。经过2008、2009年两年的探索,天鹰棉花产业有限公司已经积累了丰富的订单农业经验,为专业的“悦丰农业棉花专业合作社”的组建打下坚实的基础。
  (一)“公司+农户”的订单农业模式
  沙湾天鹰棉花产业有限公司依据每日郑州商品交易所的棉花期货主力合约价格,倒推出籽棉收购价格,挂牌收购棉农籽棉,并与棉农签订籽棉购销合同,收购期横跨种植前期、种植、采摘、销售整个季节,使棉农从计划种植棉花到收购期间的任何一天均可销售籽棉,改变以前先种植、采摘然后销售的不利局面,整个种植期内择价销售,规避种植到收购期间近半年内价格下跌风险,稳定农民棉花种植积极性及种植面积。
  天鹰棉花产业有限公司在购销合同签订后,同时在郑州商品交易所卖出相对应的棉花期货合约保值,锁定新棉的销售价格,规避价格下跌风险,将风险转移至金融市场中去,最大限度的保障棉农利益,而企业则以获取稳定的加工费为主,避免2008年种植与收购期棉价大幅下跌的风险。棉花收购后,公司将按照国标加工成符合期货交割标准的棉花,根据期现价差决定在现货或者期货市场销售,收回货款。根据该模式,订单农业可以减小信用社、商业银行、发行贷款的风险系数,稳定地区种植结构。
  (二)“订单+期货”的操作模式
  1.籽棉收购价格确定方式
  根据不同时期与不同合约的棉花期货价格及加工费,我公司协助天鹰棉花产业有限公司推算对应的籽棉成本,并以此为参考制定籽棉收购价格,公示于加工厂、镇等指定位置,作为订单农业合同签约价格。
  2.卖出棉花期货锁定皮棉销售价格
  天鹰棉花产业有限公司在我公司开设期货交易账户,并通过该账户卖出棉花期货保值。我公司负责天鹰棉花产业有限公司的交易指导、交割等业务。双方共同分析棉花期货行情、国家宏观政策、全球世界经济、纺织行业状况等,天鹰棉花产业有限公司据此择较高点位在不同时期分批于郑州商品交易所卖出棉花期货合约,并制定卖期保值方案。我公司负责监督天鹰棉花产业有限公司卖出的棉花期货合约数量与签订的籽棉合同数量基本相等,以避免数量不对等产生履约风险。
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  3.具体案例
  (1)订单农业执行
  2009年3月-2009年9月,天鹰棉花产业有限公司与棉农累计签署了700吨左右的籽棉购销合同,合同价格5.1元/公斤,并在期货期货市场卖出保值。
  
订单农业保值减仓过程
 
1001合约
1003合约
日期
卖出开仓(手)
开仓均价
卖出开仓(手)
开仓均价
09年3月4日
15
12807.00
 
 
09年3月5日
12
12805.83
 
 
09年3月6日
11
12750.45
 
 
09年3月11日
4
12800.00
 
 
09年3月17日
2
12837.50
2
12900.00
09年3月18日
4
12855.00
2
12960.00
09年3月19日
 
 
1
12995.00
09年3月23日
3
13048.33
 
 
09年7月15日
2
13655.00
 
 
09年8月13日
1
14000.00
 
 
统计
54
12866.30
5
12943.00
  天鹰棉花产业有限公司在9月新棉上市前合计卖出59手(295吨)保值。这部分持仓主要为棉农订单农业的保值卖盘,以规避棉价下跌及企业风险。
  (2)履行订单农业
  2009年9月,棉农按合同交付籽棉于天鹰棉花产业有限公司,2009年12月底,天鹰棉花产业有限公司将1001、1003合约保值空单陆续平仓,并直接销售现货,在12月底前按合同规定兑现棉农的籽棉收购款及风险金。
  (3)收购企业套期保值交易
  2009年9月-11月,由于订单农业数量远未达到企业计划收购规模,天鹰棉花产业有限公司继续按市场价格收购籽棉,并同时在郑棉市场卖出保值。
  在2009年10月至3月,天鹰棉花产业有限公司在基本完成籽棉收购后,折算公司皮棉成本没有超过13500元/吨,在综合考虑资金利息、运费等成本及对后市的预期后,公司按计划在15000元/吨以上开始卖出保值,累计卖出108手,卖出均价15968元/吨,其中104手在2010年元旦前卖出。
  (4)了结保值头寸,获取高于计划利润
  由于新疆运输紧张,棉花难以及时运出,同时在1月底,万达期货棉花研究中心跟踪的期现价差缩小至400元/吨以下,1月28日期现价差仅为371元/吨,而CCI 328B指数为14909元/吨,郑棉1005合约在28日最低下跌至15200元/吨,天鹰棉花产业有限公司乘机平掉1005合约保值空单,平仓价格15296.15元/吨,平仓数量104手,相较于15968.47元/吨的开仓价格,期货账面盈利达到34.96万元。而同期现货棉价上涨,企业现货市场直接销售现货,减少了交割成本,企业不仅达到保值的效果,还获取了额外的利润,完美的实现了保值效果。
  4.该模式取得的成绩与存在的不足
  (1)该订单模式完全使棉农可以在一年中的任何季节销售籽棉,并根据企业收购价格制定年度的种植计划,改变了以前盲目种植的弊端。
  (2)收购企业锁定棉花资源与质量等级,并获取稳定的加工利润,使企业棉花保值交易周期超过一年,并利用展期、套利交易等扩大利润。稳定的货源及无风险的利润可以扩大企业经营规模。
  (3)但该模式增加了棉农的资金压力,抑制了棉农签订订单的积极性,这是2009年该订单签约数量偏低的主要原因。
  通过近几年天鹰棉花产业有限公司在订单农业方面的探索,我们发现如何规避棉农的信用度是订单农业发展遇到的最大瓶颈,本模式能有效的规避棉农在价格上涨后大面积违约的风险,减少了企业面临的风险。但同样限制了棉农签订订单的积极性,这还需要加大对棉农的培训力度,增强其认识程度,最终棉农与企业建立相互合作、信任、共赢的合作模式,将棉价波动风险完全转移到期货市场,以此稳定新疆棉花种植面积,使棉农产量增加的同时收益同步增加。
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  三、基于客户需求,不断探索创新服务
  在2004年棉花期货上市初期,疆内大部分棉花企业对棉花期货这个新事物抱有观望的态度,参与的很少,公司从交割着手,带动疆内棉商期货热情。贝正公司是当时参与棉花期货的少数几家大型企业之一,由于企业对期货知识及保值交易有较深的了解,公司针对棉花期货交割标准贴近国标高于现货的情况,并结合贝正自身加工情况,重点对贝正进行棉花仓单注册培训。公司对贝正2004年度棉花加工进行全程服务,从籽棉收购分级分垛、挑拣三丝、杂质控制、最佳加工时间窗口、外包装包布选购、打包铅丝选购、单包重量、组批数量、唛头刷制到运输保护、联系交割库等各环节。通过这次操作,贝正熟悉了交割各项要求,也获得的较好收益,而公司也通过第一个交割合约更深刻了解交割要求,根据这次实际经验,公司编写了《期货棉仓单注册手册》,更好地服务于其他棉花客户。
  在交割方面,公司通过不断地满足涉棉企业的需求,逐渐探索出一些创新性服务,包括“万达•棉花期货供需直通车” 和“棉花仓单融惠宝”。
  (一)万达•棉花期货供需直通车
  “万达•棉花期货供需直通车”,是由万达期货充当交易双方的枢纽,充分利用公司客户资源及新疆棉花主产区的资源优势,发挥棉花期货规则准许非标准仓单期转现的灵活性,将原本在期货交易所指定交割仓库进行的标准仓单交割、期转现业务简化为非标准仓单期转现。纺织企业提出对棉花的基本要求,万达期货负责寻找符合要求的棉花资源推介给买方,买卖双方通过进行非标准仓单期转现,达到保值的效果。同时避免了交割成本过高及纺织企业对原料与交割地点的特殊性要求,纺织企业通过供需直通车平台可采购到大量的、一致性极好的新疆棉花,满足企业生产,切实达到保值、保量的效果。
  2010年4月 ,农一师棉麻公司在某期货交割库有1160吨棉花,准备用于交割,但尚未进行期货公检。山东省棉麻公司对该批棉花拥有非常高的兴趣,并向我公司表达了其观点,双方皆为我公司客户,因此我们撮合双方进行非标准仓单期转现交易,最终山东省棉麻公司与农一师棉麻公司达成协议:
  山东省棉麻公司用等量的标准仓单置换农一师棉麻公司未公检的棉花,同时农一师棉麻公司棉花比正常升水100元/吨。2010年4月30日山东棉麻转给农一师棉麻标准仓单58张(合计1160吨)同时置换农一师现货新疆棉共1163.467吨,山东棉麻公司向农一师支付差额棉款207898.9元。同时农一师棉麻公司获得每吨棉花升水100元的额外利润,节约了棉花入库过程中所产生的费用,为兵团农工争取了更多的收入。
  而山东省棉麻公司则获取了优质的棉花资源,可在现货市场高价卖出,获得了更高的利润,并得到客户的认可。
  (二)棉花仓单融惠宝
  “棉花仓单融惠宝”,就是由万达期货充当仓单买卖双方的枢纽,涉棉企业可以通过万达期货寻找买方,将已经生成的棉花注册仓单按照当时的期货价格减去一部分费用后销售出去,及时获取100%的货款,不需要通过建仓交割回笼资金,达到提前交割的效果。而万达期货作为双方的接口,将会按照仓单买方的需求,在每天定时公布当天的棉花仓单贴水,撮合仓单买卖双方的成交。同时,涉棉企业也可通过万达期货的撮合,将自己已经销售的棉花仓单按照当时棉花期货的价格减去一部分费用回购回来,棉花仓单买卖双方的成交采用仓单转让的流程实现,由交易所保障货物、资金的安全。
  四、问题和建议
  期货行业服务“三农”过程中存在哪些问题,怎样更好地服务“三农”,行业内已经进行过多次讨论,对具体措施也提出了很多针对性意见。比如在“2011年期货市场服务实体经济30人论坛”上湖北局副局长光明就提出了诸如国有企业参与套期保值考评体系不完善、国有商业银行对套保企业信贷资金支持力度不足、套保实物与会计处理不相适应等问题。
  今年我国中央一号文件也明确提出“充分发挥农产品期货市场引导生产、规避风险的积极作用”。为了能够更好的提升我公司服务“三农”的能力,我公司提出以下两点建议:
  一是建议郑商所扩大“点”基地建设,广泛推广“公司+农户”、“订单+期货”模式,加大对涉棉企业以及合作社的支持力度,让这些企业做大做强,成为国内典型,进一步惠及农民,另外要加大宣传力度与期货知识普及力度;
  二是建议当地政府在公司发展方面给予更多支持,促进公司做优、做强。
  总之,经过多年的探索和总结,我公司已经初步形成了即棉花调研研究、产业客户套期保值服务、现货销售指导、仓单投融资的全方位服务体系。随着市场进一步的发展,我公司将加大对棉农、贸易、纺织等产业的支撑,努力使万达服务“三农”的体系与模式更加完善。

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