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发布时间:2015年10月29日

上交所:在更高层次上为投资者服务

  在多层次资本市场持续发展、创新产品和业务不断推出的背景下,投资者教育与保护工作正面临新的挑战。近年来,上海证券交易所(下称上交所)在工作实践中尊重市场现状,立足职责定位,创新工作方式,及时总结工作经验,取得了较好效果。

  确立投资者教育与保护的工作框架 

  资本市场投资者教育与保护工作是一项内容广泛、体系庞大的系统性工程。上交所在实践工作中不断探索、归纳,结合以中小投资者为主的投资者结构将长期持续这一市场状况,立足交易所的职责与市场定位,明确了“投资者教育、保护、服务、监管‘四位一体’”的工作方针和“投资者教育与一线监管、市场创新、行业自律、投诉处理‘五个结合’”的基本工作思路。 在此基础上,为借助多方力量,形成投资者教育与保护的工作合力,提升工作效果,上交所确立了“T+N”(T为投资者教育部,N为所内相关业务部门)的所内工作机制,同时形成积极搭建并广泛借助于“媒体宣传平台、投资者教育工作经验交流平台、会员单位投资者教育互动平台和上市公司、学校等合作平台”的所外工作机制。 此外,在近年开展的投资者教育与保护工作中,上交所借助于所内、外工作机制,致力于打造投资者教育与保护工作精品“六个一”工程,即:一个“具有一定知名度和影响力”的投资者教育网站、一个“具有交流演练功能”的证券模拟交易平台、一个投资者教育讲堂、一套投资者教育丛书、一支合格投资人队伍、一批投资者教育与保护规则制度。

  完善投资者教育与保护工作内容 

  首先,结合并围绕市场业务与产品的发展,开展投资者教育与保护宣传推广。一方面,通过刊发“上交所每月问答”的方式,答复投资者关注的问题。为及时解答投资者对于市场业务及产品的关注,上交所持续发挥传统宣传平台的优势,对通过多种渠道收集的投资者关注的问题,每月在“三大证券报”投资者教育专栏设专版刊登,集中为投资者解答对业务、产品规则的疑问,消除对市场业务、产品的误解,提升投资知识。为便于投资者阅读并扩大宣传效果,“上交所每月问答”还同时在上交所官方微博和官方微信“上交所发布”上刊登。 另一方面,针对融资融券交易、ETF、公司债券等业务、产品,上交所为投资者编写并制作了通俗易懂的宣传折页,通过解读规则,帮助投资者了解相关业务、产品,引导投资者参与市场投资,分享投资收益,同时提示投资风险。 面对我国证券市场还属于新兴市场,在开展投资者教育与保护工作时存在经验相对不足等问题,上交所探索开展投资者教育与保护工作的新思路,提升工作水平,以《投资者教育与保护工作研究》为依托,借鉴境外市场成熟经验,分别对美国、加拿大、韩国、中国香港、巴西、泰国等市场进行专题研究,梳理境外工作经验,并加以分析借鉴。

  其次,加强证券市场一线监管,推动投资者合法权益保护。作为《证券法》规定的“为证券集中交易提供场所和设施,组织和监督证券交易,实行自律管理的法人”,上交所严格监管上市公司及相关主体的违规行为,发布《纪律处分和监管措施实施办法》,强化“事中事后监管”。 为便于投资者更加快捷、便利地获取上市公司披露的信息,上交所推出了信息披露“直通车”业务,通过强化上市公司作为信息披露义务人的责任等方式,提升信息披露的质量。同时,不断完善对上市公司依法履行信息披露义务的监管,调整对信息披露的监管模式,将工作重点转向集中并整合现有监管资源,对违规行为进行事后重点监管。 作为证券行业的一项基础性工作,投资者教育与保护应融入到会员单位的各项业务流程中。为此,上交所持续推动会员单位依法合规开展业务,逐步完善制度建设并推进相关规则落实。在深入开展专项研究的基础上,上交所于2013年3月26日发布了《投资者适当性管理暂行办法》,与此前发布的债券市场投资者适当性管理相关规则共同构建起上交所市场投资者适当性管理制度体系。上述规则明确了会员合规管理的相关要求,成为保护投资者合法权益的重要依据。今后,还将通过调研等方式持续关注会员落实适当性管理等合规要求的情况,并将围绕业务、产品创新,推进中小投资者权益保护。

  再次,全方位引导上市公司回报投资者,畅通中小投资者与上市公司交流渠道。在制度层面,上交所于2013年发布了《上市公司现金分红指引》,强化了上市公司现金分红相关事项的披露义务;在培训工作中,围绕提升服务中小投资者水平、提高现金分红水平等内容,在上市公司董事会秘书、独立董事培训中设置相关课程,强化上市公司回报意识、服务意识和社会责任意识。此外,上交所还发布了反映上市公司对投资者回报表现的上证、中证红利回报指数,引导和鼓励上市公司以分红形式回报投资者。 资本市场的繁荣源于投资者的信心。只有确保大多数投资者能够有效地获得与其投资决策相关的信息时,其合法权益保护的目标才能得以实现。为畅通投资者尤其是中小投资者与上市公司的沟通渠道,上交所一方面完善制度建设,发布《关于进一步加强投资者关系管理工作的通知》,强化对上市公司投资者关系管理工作的督促措施,并将上市公司与投资者沟通工作的实施情况纳入对董事会秘书考核的内容。 另一方面,搭建中小投资者与上市公司的交流平台,推出了“上证e互动”,满足中小投资者与上市公司间保持有效、持续沟通的强烈需求,为投资者在法定信息披露之外随时随地知悉公司动向提供方便。 为便于投资者使用该平台,及时与公司沟通或浏览公司发布的信息,“上证e互动”为投资者提供了网站版、手机版、iPad版和微信版四个版本。此外,上交所还引导上市公司通过多种方式举办投资者说明会,并将“责成限期召开投资者说明会”作为对上市公司的一项重要的监管措施。截至2013年6月底,上交所上市公司已召开了163场投资者说明会。

  最后,在着力优化服务渠道建设,提升投资者服务工作实效方面,精心策划旨在提升投资者参与权、知情权等股东意识的“我是股东”中小投资者走进上市公司系列活动。该活动有利于进一步引导和规范上市公司投资者关系管理,切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益,推动投资者树立股东意识。 为吸引更多投资者参与,体现资本市场公开、公平和公正,活动启动了网络投票。截至2013年9月,共有100多万名投资者参与了实名投票,近500位中小投资者现场参与走访了上海、北京、河南、山东、内蒙古、云南、贵州、浙江的11家上市公司。为推广活动效果,中央电视台专门开辟了《我是股东》特别节目,第一财经、“三大证券报”等20家媒体对活动进行跟踪报道。 为及时听取投资者心声,为市场各项业务发展提供参考,上交所充分发挥“投资者声音”调研平台的价值,面向投资者针对交易所业务、新股发行体制改革等专题开展问卷调查。截至2013年9月,已完成了3期问卷调查,共回收15000多份有效问卷。 在搭建与投资者近距离沟通的平台方面,为进一步提高工作透明度,不断提高服务投资者的能力和水平,上交所推出了官方微博“上交所发布”。该平台便于与市场各参与主体间分享信息和互动交流,确保市场公开、透明并满足公众的“知情权”。截至2013年9月,该微博共拥有新浪、人民网粉丝超过33万,腾讯网微博听众超61万。此外,官方微信“上交所发布”也开通并上线运行。 作为服务市场的重要形式,上交所“公众咨询服务热线”(4008888400)于2006年正式启用。该热线不仅为投资者解答疑难,还可从中归纳和收集一些有价值的信息,为交易所提升市场监管与投资者服务提供了有益的参考。为完善工作机制,上交所还确立了热线接听与监管、服务的内部规章制度,明确了咨询服务的受理范围和工作分工、处理流程、受理和回复时间等,实现归口管理。

  梳理投资者教育与保护工作经验  相对于境外成熟市场,我国投资者教育与保护工作起步较晚,但经过市场各主体多年来的不懈努力已取得了显著进步,正逐渐走向成熟。上交所自成立以来,在持续开展投资者教育与保护工作中不断探索并及时总结经验,为今后工作提供了可供借鉴的参考。

  一是立足交易所职责,切实加强市场监管。一直以来,上交所秉承“公正透明、保护投资者”的理念,坚持依法、规范、客观的原则,根据《证券交易所管理办法》承担组织、监督证券交易,监管上市公司、会员等项职责。严格履行市场监管职责,加大对违规交易行为的惩处力度是为投资者维护公开、公平、公正的市场环境,保证证券市场正常运行的重要保障。此外,围绕市场业务尤其是创新业务和投资产品,通过多种方式为投资者解读规则、介绍产品,开展投资者教育工作的宣传与推广,是引导投资者掌握新的交易方式和交易策略,理性参与投资的重要方式。

  二是投资者教育与保护工作的开展与深入,离不开相关制度体系的建立与完善。为提升投资者教育与保护工作的法制化水平,上交所根据法律、行政法规及中国证监会部门规章等,发布了引导上市公司现金分红,强化投资者关系管理及监管等规则,诸如,《上海证券交易所上市公司现金分红指引》、《关于进一步加强上市公司投资者关系管理工作的通知》、《上海证券交易所上市公司信息披露直通车业务指引》、《上海证券交易所投资者适当性管理暂行办法》、《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》和《关于加强新股上市初期交易监管的通知》等。上述规则成为规范市场运行,保护投资者权益的制度依据。

  三是投资者教育与保护是资本市场的基础工作,需要市场各参与方的共同努力。为充分调动各方资源,形成工作合力,创新工作方式,上交所引导和鼓励上市公司加强投资者关系管理,通过规范信息披露,促进上市公司与投资者尤其是中小投资者间的交流与沟通,增进投资者对于公司的了解和认同,实现公司整体利益的最大化、股东利益的最大化和投资者合法权益保护的目标。 此外,通过工作评选、投资者教育工作联系人等方式,充分发挥会员单位作为投资者教育与保护主力军的作用。一方面引导会员将对资本市场业务与产品的介绍、规则解读等投资者教育工作贯穿于各项业务环节中,同时为保护投资者合法权益,强化证券公司适当性管理、风险揭示等合规工作;另一方面,通过每年3.15工作评选和会员投资者教育工作联系人等,为会员展示投资者教育与保护工作成果、分享工作经验提供平台,同时,对工作方式有效、效果良好的会员给予奖励。 为尽可能及时、广泛地向投资者传递投资知识与自我保护知识,扩大工作的覆盖面,提升投资者教育与保护工作的影响力,营造理性投资、保护投资者合法权益的舆论环境,上交所通过媒体微信群、媒体联谊会和地方媒体平台,紧密联合并充分借助电视、网络、报纸等媒体,逐渐转变过去单一化、书面化的工作形式,创新中小投资者喜闻乐见的工作载体和工作手段,促使投资者教育与保护工作形式生动、内容丰富。

   (作者就职于上海证券交易所投资者教育部)

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